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「配资指数」东阿阿胶股票分析:产品提价,期待Q4旺季释放业绩

2019-10-15 股票公司 评论 阅读
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东阿阿胶公司股票研究:的产品提价,期待Q4淡季释放业绩

  东阿阿胶(000423)

  暴力事件:

  公司发表声明,自11月20日起,公司重点项目的产品东阿阿胶、复方阿胶浆出厂价分别上调10%、5%,售价亦做相应变更。

  点评:

  预计本次提价对销售量的负面影响受限:阿胶块各个方面:公司阿胶块整合智能化,此次对阿胶块提价后我们预计出厂价将可达到3600元/mg,售价预计也将会变更至约5900元/mg。参考公司阿胶块的提价近代,每次提价后,销售量短期会受到一定的负面影响,但是随着价钱的大幅的提升,对价钱不脆弱的智能化群体占比更为突显,实质上对销售量的负面影响早已在逐步减弱。另外考虑到本次提价振幅比较去年来看早已略有恶化,提价后阿胶块的旅客量服药价钱(按旅客量服药3-9克计算,提价后的旅客量服药价钱约为18-53元)仍较药材、虫草有较小相差,我们预计本次提价后对阿胶块销售量的负面影响将小于去年。阿胶浆各个方面:公司自2013年将阿胶浆的产品转战OTC消费市场后,卖出大大上量,而此次提价振幅为5%,相比前两年15%和28%的提价振幅已深感恶化,预计负面影响也比较受限。

  Q2、Q3旺季业绩低于预想,期待Q4淡季业绩释放:公司2017Q1-Q3实现营业额44.8亿元(YOY+12.5%),录得销售收入12.5亿元(YOY+1.7%),业绩低于预想.其中Q2、Q3单 配资指数季公司营业额分别为12.6亿元(YOY+5.6%)、15.5亿元(YOY+18.0%),录得销售收入分别为3.0亿元(YOY+4.3%)/3.5亿元(YOY-13.1%)主要是今年提价振幅比较较低,Q2、Q3旺季上游备货热忱不高,另外,毛利率略有下降,开销增加。但从公司Q3的卖出费用率增加状况(Q3单场卖出费用率为27.0%,同比增加5个比率),以及公司库存增加来看(YOY+51%,主要是驴皮自然资源),我们预计在Q4淡季来临时,公司销售量和毛利率均可恢复,业绩将可释放,预计年均业绩增长在10%大约。

  构建阿胶制造业生态系,保障公司将来持续发展:目前为止 配资指数,公司在国外已建立了20 个毛驴中药标准养殖业示范军事基地,�占苹�在2017 年再建10 个以上养殖业军事基地。公司还在叙利亚、智利、委内瑞拉等地定时采购,与新西兰昆士兰州中央政府签署合作伙伴协定进行毛驴养殖业、宰杀原料及商业贸易融资,�涨一乖诓季址侵蕖⒅醒鞘谐 A硗猓�公司通过实施毛驴解剖反应器开发,提升毛驴的综合性商业价值,�胀ü�产业反哺下游,提升下游养殖业毛驴的素质。我们认为在阿胶生产量大大提升的历史背景下,公司全世界获取原材料可能�展菇ò⒔翰�业生态系,将保障公司的将来持续发展。

  利润预报及融资提议:考虑到短期业绩远逊预想,我们小幅下调公司的利润预报。我们预计公司2017/2018 年实现销售收入20.4 亿元(YOY+10.0%)/23.1 亿元(YOY 配资指数+13.3%),EPS 分别为3.12 元/3.53 元,相同MAC 分别为20 倍/18 倍。旺季业绩虽低于预想,但预计在淡季时业绩将可释放,库存增加也对绩增长提供了不利的保障。目前为止市值比较恰当,维持“买入”融资提议

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